Üç aşamalı bir sorun mu yoksa üçlü bir anlaşma mı? Paranın geleceği, stablecoin’lerin geleceği ve merkez bankası dijital para birimlerinin geleceği üzerine üç bölümlük bir dizinin ilki.
Harici bir varlığa sabitlenerek değerlerini korumak için inşa edilen stablecoin’ler ilk olarak 2012 yılında Mastercoin’in kurucusu J.R. Willett tarafından tasarlandı. mal”a ihtiyaç vardı.
Bugün üç çeşit stablecoin var. Nakit veya likit kısa vadeli yükümlülükler gibi itibari para ile teminat altına alınanlar. Diğer kripto para birimleri tarafından desteklenenler ve sabitlerini algoritmalar aracılığıyla koruyanlar – her bir stablecoin türü aynı fiyat istikrarı vaadini veriyor.
Yine de, stablecoin endüstrisi yalnızca ismen istikrarlıdır. Bir zamanlar bakir olan bölge – ilk olarak kripto paranın istikrar yanlıları tarafından talep edildi – düzenleyici bir bataklığa dönüştü. Şimdi, araziyi geçmek için donatılmış istenmeyen düşmanlar kamp kurdu. Paranın geleceği için mücadele başladı.
Icarus
EMEA’da politika başkanı Teana Baker-Taylor, “Düzenleyiciler için ilk korkunun Libra olduğunu düşünüyorum. Onlar [Libra] doğrudan rakip bir para politikası geliştirmeye çalışıyorlardı ve bu yıl Terra’nız vardı, bu nedenle düzenleyicilerin artık tetikte olduğu açıktı”, Teana Baker-Taylor Stablecoin USDC’nin arkasındaki firma Circle, AltFi’ye söyledi.
Kripto Kitabı’nın yazarı Henri Arslanian, Terazi’nin bir “bomba” olduğunu yazıyor. 2019 yılında Meta tarafından başlatılan Libra, yeni bir küresel dijital para birimi ve altyapısı oluşturmak için yola çıktı. O zamanlar Meta’nın dünya çapında 2,5 milyar kullanıcısı olmasının yanı sıra, parasal otoriteye doğrudan meydan okuyacak teknoloji yetenekleri ve fonları da vardı.
Bir gecede, stabilcoinler ve merkez bankası dijital para birimleri (CBDC’ler) hakkındaki konuşma, blockchain ve stablecoinlerin finansal sistem üzerinde yaratabileceği benzeri görülmemiş bozulmaya yeni yaklaşan düzenleyicilerin gündeminin zirvesine oturdu. Düzenleyici baskıya yenik düşen Meta, Ocak 2022’de projeden vazgeçti.
Ancak, algoritmik stablecoin Terra’nın (UST) 1$ paritesinden 2¢’ye düşmesinden sadece dört ay sonra. Terra ve kardeş şirketi Luna, 40 milyar dolar kaybetti ve UST sahipleri, varlıklarının 18 milyar dolarının duman olduğunu gördü. Sonraki bulaşma, kripto alanında 600 milyar dolara kadar iflaslara neden oldu.
Terra depegelendikçe, diğer stablecoin’ler de aynısını yaptı. Pazar lideri Tether 0,956 dolara düştü ve ikinci ve üçüncü en büyük istikrarlı paralar olan USDC ve BUSD, 1,01 dolardan işlem gördü – mevcut sabit para manzarasının doğuştan gelen kırılganlığını vurguladı.
Terra, o zamanlar dördüncü en büyük stabilcoin olmasına rağmen, çöküşü sistemik sayılmadı. Bununla birlikte, pazarın yüzde 45,6’sını oluşturan Tether’in veya yüzde 34,5’lik USDC’nin çöküşü pekala sistemik olabilir.
Bu yazının yazıldığı sırada, stablecoin’lerin 153 milyar dolarlık bir piyasa değeri var – tüm kripto endüstrisinin 10’da biri ve ABD yüksek getirili tahvil piyasasından neredeyse üç kat daha büyük.
Kısıtlamak
AltFi’ye konuşan milletvekili ve dijital varlığın başkanı Lisa Cameron, “Stabilcoin’ler perakende tüketiciler tarafından bir ödeme aracı olarak daha yaygın hale gelecekse, koruma anahtar olacaktır” dedi.
Terra fiyaskosunun ardından dünyanın dört bir yanındaki yetki alanları harekete geçti. Birleşik Krallık, Temmuz ayında, sabit paraları “dijital uzlaşma varlıkları” olarak tanımlayan ve onları düzenleyicilerin görev alanına sokan Finansal Hizmetler ve Piyasalar Yasasını (FSMB) açıkladı.
Bir ay önce Avrupa Birliği, Kripto Varlık Piyasaları (MiCa) çerçevesinin geçici bir versiyonu üzerinde anlaşarak, stabilcoin rezervlerinin iflasa karşı “tamamen korunması” gerektiğini açıklığa kavuşturdu. MiCa ayrıca, algoritmik stablecoin’leri etkili bir şekilde yasaklayan 1:1 destek gerektirir.
Atlantik ötesinde Biden yönetimi, dijital varlıklar için şimdiye kadarki ilk “Kapsamlı Çerçevesini” açıkladı. Başkan Biden’ın tavsiyesinin yanı sıra, Komite Başkanı Maxine Waters ve Sıralama Üyesi Patrick McHenry tarafından önerilen bir yasa tasarısı, stablecoin düzenlemeleri konusunda bir anlaşma imzalamak istiyor.
Bloomberg’e göre Terra gibi algoritmik stablecoin’ler iki yıl süreyle yasaklanabilir. Sadece algoritmik sabit paralarla uğraşmakla kalmaz, aynı zamanda geleneksel bankalara ve banka olmayanlara sabit para basma hakkı verilebilir.
Yeni gelenler
Düzenleyiciler, kripto-yerli stabilcoin ihraççılarına vidalarını çevirdikleri gibi, kendilerine karşı dönüyorlar. Eylül ayının başlarında, işlem hacmine göre dünyanın en büyük kripto borsası Binance, rakiplerini platformundan çıkarmaya karar verdi.
USDC, Pax Dollar (USDP) ve trueUSD(TUSD), 29 Eylül’e kadar Binance’in kendi stablecoin’i olan BUSD’ye 1:1 oranında dönüştürülecek. BUSD, USDP’yi de yöneten Paxos tarafından çıkarılıyor ve USDC düzenleyicisi Circle’da kaşları kaldırıyor.
Bir Circle sözcüsü, AltFi’ye Binance’in davranışının “potansiyel piyasa davranış sorularını” gündeme getirdiğini söyledi.
Sektör içi çekişmelerin ortasında, özel sektör geleneksel girişimleri hızla ortaya çıkıyor. Birleşik Krallık’ta Digital FMI, Digital Pound Foundation ve Millicent Labs, mevcut kripto-yerli stablecoin yerleşiklerine meydan okumaya hazırlanıyor.
Digital FMI, Boston Consulting Group ve IBM tarafından koordine edilen bir konsorsiyum iken Digital Pound Foundation, Accenture, CGI Group ve Ripple üyelerinden oluşuyor.
Digital FMI’nin ekonomik danışmanı Rosa & Roubini Associates’in kurucusu ve araştırma başkanı Brunello Rosa, AltFi’ye “Bankalar neden stablecoin’lere erişemiyor, dijital ekonomi için dağıtım mekanizması olacaklar” dedi.
Rosa, Digital FMI’nin Ekim ayında sterlin destekli bir stabilcoin piyasaya sürmeyi planladığını ve stabilcoin pazarına “özel sektör dayanağı” olduğunu kanıtlayacağını da sözlerine ekliyor.
Merkez bankaları
Kripto-yerli stablecoin ihraççıları düzenleyicinin taleplerini karşılamak için zıplarken, geleneksel finans bir zamanlar kripto-yerli olan bölgeye girmeye çalışıyor ve merkez bankaları CBDC’ler geliştiriyor.
CBDC’ler, merkez bankası parasının dijital bir uzantısıdır ve benzer stablecoin’ler bir ülkenin fiat para birimini izleyebilir veya ona sabitlenebilir. Sabit paraların aksine, CBDC’lerin dolaşımdaki sabit paralara eşit olmak için bir fiat teminat rezervi tutması gerekmez. Bunun yerine, CBDC’ler bir ülkenin merkezi desteği tarafından desteklenir ve bu nedenle kendileri de yasal bir ödeme aracıdır.
Ek olarak, CBDC’ler ulusal bir banka çözümü olarak kabul edilir ve ulusal bankalar arasında para transferi çözümleri sağlar, bunun yerine sabit paralar perakende odaklıdır.
CBDC takipçisine göre, dünya genelinde 105 ülke kendi CBDC araştırma projelerini başlattı – 66 ülke aktif olarak CBDC’leri araştırıyor.
Merkez bankaları aktif olarak bir CBDC peşinde koşsa da, iş hem kripto-yerli hem de geleneksel finans ihraççıları için uygun olmayabilir – aslında el ele çalışabilirler.
“Duke Üniversitesi’nde profesör ve Federal Deposit Insurance Corporation’da yeniliklerden sorumlu eski başkan yardımcısı olan Sultan Meghji, düzenleyici onaylı yol olarak varsayılırsa, çoğu bankanın kripto yerli kuruluşlara ve benzer şekilde stabilcoin kullanmak isteyen fintech’lerin ve bankaların da kripto yerli ihraççılara ihtiyaç duyacağını ifade etti.”
Hem Baker-Taylor hem de Rosa, doğru altyapıyı inşa etmenin uzun ömürlerinin anahtarı olacağı konusunda kararlılar. Kripto-yerel stabilcoin ihraç edenler için yapı taşları ve altyapı zaten orada. Ancak, düzenleyici inceleme onların en büyük engelini oluşturacaktır.
Tersine, geleneksel finans sakinlerinden oluşan konsorsiyumlar düzenleyici bir avantaja sahip olabilir, ancak mevcut kripto yerel çözümlerle rekabet edebilecek bir stablecoin altyapısı oluşturmak zorunda kalacaklar.
GDF EMEA hükümet ve düzenleyici işler direktörü Lavan Thasarathakumar, AltFi’ye “Bence [stablecoins ve CBDC’lerin] önemli olduğu bir noktadayız ve düzenleyicilerin hangi rolü oynayacaklarını dikkatlice tanımlamaları gerekecek” dedi.
Paranın geleceği için yarış iyi ve gerçekten devam ediyor.
Diğer Yazılarımız:
- “Türk Kripto Yatırımcılarına Müjde: Binance, Venus (XVS) İçin TRY Paritesi Getiriyor!” yazımıza da göz atın!
- “Gavin Wood Kimdir?” başlıklı yazımızı da okuyun!