Fed’in hamlesi ile RRP oranı düşürülüyor, Wall Street, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) önümüzdeki hafta gecelik ters repo (RRP) tesisi oranında 5 baz puanlık bir düşüş yapacağına dair söylentilerle çalkalanıyor. Bu görünüşte küçük düzenleme, milyarlarca dolarlık nakit akışını yönlendirebilir ve para piyasalarını etkileyebilir. Ancak, traderlar ve analistler arasında aynı soru yankılanıyor: Fed’in hamlesi neyi amaçlıyor?
Hâlihazırda %4,55 seviyesinde olan RRP oranı, merkez bankasının %4,5 ile %4,75 arasındaki politika hedef aralığının alt sınırından 5 baz puan yukarıda bulunuyor. Fed, bu düzenlemeyi “teknik” bir ayarlama olarak tanımlasa da, birçok kişi bu açıklamayı yeterli bulmuyor.
RRP tesisi bakiyeleri Aralık 2022’deki zirvesinden bu yana 2,4 trilyon dolar düşüş göstermiş durumda. Ancak kullanımın yaklaşık 175 milyar dolarda sabit kaldığı bir dönemde bu değişikliğin yapılması bazılarına göre zamanlama açısından düşündürücü.
Başlıklar
Fed’in Hamlesi: Likidite Mi Yoksa Optik Bir Değişiklik Mi?
Fed, niceliksel sıkılaştırmaya (QT) başladığından beri piyasalardaki fazla likiditeyi azaltmaya çalışıyor. Bu süreçte RRP tesisi, sistemdeki fazla nakdi emen bir sünger görevi gördü. Ancak bazı uzmanlar, bu düzenlemenin likiditeyle ilgili olmadığını savunuyor.
Barclays’e göre ayarlama tamamen teknik bir adım ve RRP oranını federal fonlar hedef aralığının alt sınırıyla hizalamayı amaçlıyor. Diğer bir deyişle, bu bir tür “ev düzenlemesi”. Ancak Bank of America ve Citigroup gibi kurumlar, bu mantığı sorguluyor.
Bank of America’dan Mark Cabana, zamanlamayı “şaşırtıcı” bulduğunu belirtiyor ve düzenlemenin repo ve Hazine tahvili faiz oranlarını düşüreceğini, ancak bunun ötesinde Fed’in hamlesinin bir etkisinin olmayacağını ifade ediyor.
Citigroup’tan Jason Williams da aynı kafa karışıklığını paylaşıyor. Williams, piyasanın bu adımı zorunlu kılacak bir sinyal vermediğini söylüyor.
“Eğer öyle olsaydı, vadeli işlemler eğrisi bunu gösterirdi, ancak böyle bir işaret yok” diyor.
Fed, RRP oranına en son Haziran 2021’de, dolar fazlasının kısa vadeli fonlama oranlarını tabana çektiği bir dönemde dokunmuştu. O dönemde tesiste 521 milyar dolar park edilmişti.
Wall Street’in Gözünden Fed’in Hamlesi
Wrightson ICAP’ten Lou Crandall’a göre Fed, düzenlemeyi önümüzdeki hafta yapabileceği gibi Ocak ayına kadar da erteleyebilir. Crandall, Fed’in RRP düzenlemesini beklenen çeyrek puanlık politika faizi indirimiyle ayırmak isteyebileceğini düşünüyor.
“Bu tamamen zamanlama meselesi” diyor.
Morgan Stanley’den Martin Tobias ise bu düzenlemenin büyük bir etki yaratacağından emin değil. Tobias, bu hamleyi Fed’in niceliksel sıkılaştırmayı sürdürürken para piyasası istikrarını koruma çabası olarak değerlendiriyor.
“RRP oranındaki bu değişiklikten sonra bile federal fonlar oranı, alt sınırın 8 baz puan üzerinde kalmalı” diye ekliyor.
Bank of America ise düzenlemenin gerekliliği konusunda ikna olmuş değil. Kuruma göre, mevcut likidite koşulları şu anda bir oran indirimi yapılmasını desteklemiyor. Ancak Deutsche Bank farklı bir görüşte. Banka, bu hamlenin kısa vadeli faiz oranlarındaki yukarı yönlü baskıyı azaltabileceğini ve RRP bakiyelerini daha da düşürebileceğini öne sürüyor.
TD Securities ise düzenlemenin uzun vadeli etkilerine odaklanıyor. Firma, Fed’in niceliksel sıkılaştırmayı Mart 2025’te tamamen sonlandıracağını tahmin ediyor ve bu RRP düzenlemesini geçici bir çözüm olarak görüyor. Şirket, RRP oranındaki 5 baz puanlık bir düşüşün SOFR ve federal fonlar oranlarına yansımasını bekliyor.
Fed’in Hamlesinin Sonuçları Karışık Olabilir
JPMorgan Chase’den Teresa Ho, RRP tesisindeki düşük bakiye seviyelerinin bir oran indiriminin büyük bir etki yaratmayabileceğini ifade ediyor.
“Fed gerçek bir etki yapmak istiyorsa, rezerv bakiyeleri faiz oranında (IORB) bir ayarlama yapması gerekirdi” diyor.
Buna karşın, bazı stratejistler düzenlemenin repo ve Hazine piyasalarında yankı uyandırabileceğine inanıyor. Deutsche Bank, değişiklik sonrasında repo oranlarında kısmi bir düşüş bekliyor. Barclays’ten Joseph Abate ise bu adımı, RRP oranının federal fonlar aralığının alt sınırıyla eşleştiği pandemi öncesi normlara dönüş olarak değerlendiriyor.
2025’teki etkiler üzerine de spekülasyonlar var. Hazine tahvili arzının borç tavanı müzakereleri nedeniyle azalacağı öngörülüyor ve bu durum, karşı tarafların daha fazla nakit parayı RRP tesisine park etmesine neden olabilir. Bu da Fed’in likidite sıkılaştırma çabalarına ters bir etkide bulunabilir.
Sonuç Olarak
Fed’in hamlesi, teknik bir düzenleme gibi görünse de zamanlama ve uzun vadeli etkiler açısından Wall Street’te büyük bir merak uyandırdı. Her ne kadar bu değişikliğin piyasa üzerinde sınırlı bir etkisi olması beklense de, repo ve Hazine piyasalarındaki potansiyel yankıları göz ardı edilemez.
“Dollar General: 3. Çeyrek Raporunda Beklentiyi Karşılayamadı” adlı haberimize bağlantıya tıklayarak ulaşabilirsiniz.
Bizi sosyal medyamızdan takip etmeyi unutmayın!
Anlık haberlerden haberdar olmak için Telegram grubumuza katılabilirsiniz: https://t.me/merkeziyetsizhaber